次貸危機的原理及次貸危機爆發的本質

次貸危機又稱次級房貸危機,也譯為次債危機。它是指一場發生在美國,因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴,它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的,2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
產生原理,引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫,次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。利息上升,導致還款壓力增大,很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大,出現違約的可能,對銀行貸款的收回造成影響的危機。
在美國,貸款是非常普遍的現象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。當地人很少全款買房,通常都是長時間貸款。在這里失業和再就業是很常見的現象,這些收入并不穩定甚至根本沒有收入的人,他們怎么買房呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級信用貸款者,簡稱次級貸款者。
當時間走到了2006年年底,風光了整整5年的美國房地產終于從頂峰重重摔了下來,這條食物鏈也終于開始斷裂。因為房價下跌,優惠貸款利率的時限到了之后,先是普通民眾無法償還貸款,然后阿牛貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而連累保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告,同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損,然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續增多。最終,美國次貸危機爆發。
2007年2月,美國次級抵押貸款危機就已經初露端倪,而且愈演愈烈。從2007年一直蔓延到了2008年,上演了全球金融市場近幾年最大的一次“蝴蝶效應”。今年1月22日,美聯儲大幅降息,再次提醒全球經濟―次貸危機尚未離去!
次貸危機的產生原理是什么?次貸危機爆發的本質是什么?
次貸危機首先是一場信用危機,其直接的結果是金融市場信貸創造能力的削弱,還導致西方發達國家內部金融體系的信心受到重創,融資環境進一步惡化,金融市場有陷入流動性枯竭的苗頭,這將嚴重限制這些金融機構的未來發展能力。受次貸危機影響,截至2008年1月中旬,過去12個月,花旗集團市值縮水高達52%,而美國摩根大通銀行的市值則縮水了14%,匯豐控股在香港的股價相比去年最高時也已經下降超過20%。
那么,美國經濟的波動究竟對我國經濟產生怎樣的影響呢?
浙江大學公共管理學院教授侯若石認為,總體上看,受美國次貸危機影響,世界經濟增長速度今年可能適當放緩。由于中國經濟增長強勁,因此對中國經濟影響不大。從出口商品上分析,雖然有次貸危機拖累了需求,但對美國人的日常消費影響有限,中國商品以日用消費品為主,又以物美價廉取勝,所以中國制造商品仍會受到美國市場青睞。正如2000年美國經濟衰退時,不僅沒有影響中國商品出口,反而價廉物美的商品大受歡迎,中國對美出口有增無減。
次級債危機未對中國造成重大沖擊,有經濟學家認為這是資本項管制又一次救了中國,但北京大學經濟學院教授施建淮不同意這種看法。他認為,中國今天的情況和十年前那場震驚東南亞的金融風暴已經有很大的不同。一方面,我國的對外經濟規模已經變得非常大,馬上要成為世界第二大出口國了,國際資本可以通過經常賬戶的自由兌換流入流出;另一方面,中國金融業也對外開放了,WTO五年過渡期結束,大量的外資銀行、保險公司和證券公司在國內開展業務會伴隨著大量的資金流動,再加上巨大規模的外商直接投資也可以成為熱錢流動的渠道,資本流動已經很難靠行政手段來管制。
雖然短期內次貸危機對我國影響有限,但那依然是一個危機,前景撲朔迷離,不知何時會突然爆發。因此,善于發現良機并加以利用,化危機為我國的經濟發展契機,才是上策。
雖然次級債危機的爆發增大了世界經濟前景的不確定性,但支撐世界經濟增長的因素依然存在,平穩較快發展仍是世界經濟的基本特征。其中,世界經濟穩中趨降一方面會使我國經濟增速減慢,另一方面有助于降低我國經濟由偏快轉為過熱的風險,促進我國經濟結構調整。而國際初級產品價格的變化格局有助于減輕我國物價上漲壓力,增大我國改革資源性產品價格的空間。
美國是一個金融市場發達的國家,金融操作技巧十分高明,卻發生如此嚴重的危機,其中暴露的問題,中國應引以為鑒。美國次貸危機中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業,重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國的商業銀行特別應該關注的問題。次貸危機是由頻繁加息造成的,所以我們在制定貨幣政策時也要通盤考慮,權衡各種利弊影響;進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。
在這場“蝴蝶效應”中,2008年中國的經濟將會如何呢?認為今年中國經濟所面對的主要問題有四點?1.我國經濟增長速度依然偏高;2.應避免出現全面的通貨膨脹;3.全國“兩會”期間是否會引致投資的高速增長;4.外資大量流入所產生的影響。鑒于有關部門在決策的時候會考慮相關的政策對社會各方面的影響,因此他預計,今年中國不會出現過度的緊縮,中國的宏觀經濟仍然將是穩定而高增長的局面。

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